近日，央行发布的4月份金融统计数据报告显示，4月末广义货币（M2）余额353.04万亿元，同比增长8.6%；狭义货币（M1）余额114.58万亿元，同比增长5%；流通中货币（M0）余额14.75万亿元，同比增长12.2%；社会融资规模存量456.89万亿元，同比增长7.8%；人民币存款余额342.68万亿元，同比增长8.9%；人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%；银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率1.29%，质押式债券回购月加权平均利率1.31%。
4月金融数据整体呈现“总量稳、结构优、价格低、分化显”的特征，释放出积极的金融与经济信号，并体现出六大亮点：
其一，社会融资规模与M2保持合理增长，表明宏观流动性总体充裕，实体经济融资条件有所改善。社会融资规模存量同比增长7.8%，M2同比增长8.6%，均处于合理区间，与经济增长和价格总水平预期目标基本匹配。据国家统计局数据，2026年一季度我国GDP同比增长5.0%，较2025年四季度的4.5%进一步回升，处于目标区间上沿，显示经济韧性增强；同期居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，连续两个季度回升。整体来看，社会融资规模和M2增速持续高于名义经济增速，表明当前社会融资环境相对宽松，实体经济融资需求得到较好满足，为经济恢复提供支撑。据央行披露，4月末社会融资规模存量为456.89万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款余额276.9万亿元，同比增长5.6%。
其二，政府债券成为社融增长的重要引擎，表明财政政策与货币政策的协同效应进一步显现，宏观政策空间持续释放。数据显示，4月份政府债券余额达99.37万亿元，同比增长15.6%，占社会融资存量比重升至21.7%，同比提高1.4个百分点，成为拉动社融增速的主要力量。这一结构特征与“积极财政政策加力提效”的导向高度契合，反映政府通过扩大基建投资、补齐民生短板等方式主动对冲经济下行压力。在“六张网”建设推进背景下，政府债券融资规模仍有进一步扩张空间，其在社融中的占比也可能继续上升，体现财政在宏观调控中的作用更加突出，对冲经济波动的手段更加灵活。
其三，直接融资比重持续提升，融资结构不断优化，实体经济资金来源更加多元，资金活力增强。数据显示，企业债券余额同比增长8.3%，非金融企业境内股票融资同比增长4.6%，均高于贷款增速。同期对实体经济发放的人民币贷款增加8.5万亿元，同比少增1.29万亿元，贷款占社融存量比重降至60.6%。股票融资同比多增655亿元，达2008亿元，反映资本市场支持实体经济功能增强；企业债券净融资1.5万亿元，同比多增7393亿元，接近翻倍，显示直接融资扩张较快，对信贷的替代效应有所增强，融资渠道更加多元，更契合经济转型需求。
需要看到，贷款增速放缓是经济转型阶段的正常现象。一方面，我国贷款存量已突破280万亿元，高基数下维持以往增速并不现实；另一方面，经济结构正由房地产、基建等重资产行业向轻资产、科技型和现代服务业转型，整体资金依赖度下降。同时，企业信贷周转效率提升、到期续贷节奏加快，也会降低新增贷款需求。随着资本市场不断完善，优质企业融资渠道更加多元，可通过科创债、产业债、股权融资以及内源融资等方式获得资金，对银行贷款的替代效应逐步增强。未来，财政发力有望继续支撑社融增长，货币政策将保持适度宽松，并更加注重精准有效。
其四，信贷结构持续优化，重点支持薄弱环节，“金融五篇大文章”加快落地。数据显示，在总量保持合理增长的同时，贷款结构不断优化：普惠小微贷款余额37.92万亿元，同比增长10.5%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.34万亿元，同比增长9.7%，均明显高于整体贷款增速5.6%，反映重点领域融资动能较强。
今年以来，财政与金融协同扩内需、支持金融“五篇大文章”等政策持续落地见效，货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等工具协同发力，引导资金更多流向重大项目、薄弱环节以及科技创新、绿色低碳、普惠小微、养老产业等重点领域。同时，企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，同比下降20个基点；个人住房贷款利率为3.1%，下降6个基点，融资成本持续处于低位，在减轻实体经济与居民负担的同时，也有助于激发融资需求。
其五，居民部门主动“去杠杆”，资产负债表持续修复，反映出在经济调整期居民风险意识增强。数据显示，今年前四个月居民部门贷款累计减少4902亿元，其中中长期贷款仅增加1199亿元，短期贷款明显减少，反映购房与消费意愿仍偏弱。居民杠杆率由2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%，属于主动降低债务负担的过程，有助于增强家庭抗风险能力，并为未来消费潜力释放提供空间。
其六，资金活化程度偏弱，但非银存款显著增长，反映金融投资需求与财富配置意愿增强。数据显示，M1同比增长5.0%，低于M2的8.6%，剪刀差扩大至3.6个百分点，显示资金活化程度仍然偏低，实体交易性需求有待改善。同时，非银金融机构存款增加2.47万亿元，同比多增8990亿元，表明在利率市场化、资本市场改革与居民资产配置转型等因素共同作用下，资金更多向金融体系内沉淀与再配置。对普通投资者而言，这意味着资产配置正从储蓄主导逐步转向多元化，但仍需理性评估风险，避免盲目追高。
（作者系中国地方金融研究院研究员）
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